Простая экономика

Как выбрать брокера правильно?

Added 2025-01-30 09:37:00 +0000 UTC

Обычно вопрос от новичков на фондовом рынке звучит так: “Посоветуйте брокера?”. Советы мы не даем, но вот помочь вам определиться точно сможем. Итак, приступим.

1. Почему один брокер — это слишком мало

Первое, о чём нужно сказать, — это о самой постановке вопроса. Выбирать одного лучшего брокера — это изначально плохая идея.

Во-первых, у любого брокера периодически случаются технические сбои, бывают ограничения на операции, в конце концов, в какой-то момент он может просто прекратить работу по тем или иным причинам. Поэтому для снижения ваших инфраструктурных рисков имеет смысл завести счета хотя бы у двух брокеров, тем более что это в России обычно бесплатно.

Во-вторых, разные брокеры дают доступ к разному набору инструментов. Особенно известен своим подходом к инструментам брокер Т-Банка. С одной стороны, только у него можно было хоть как-то шортить акции ОВК, когда они делали допэмиссию, с другой — там нет удобных возможностей для покупки облигаций на первичном размещении.

А в-третьих, брокеры в России, как правило, предлагают несколько разных тарифов, из которых по крайней мере один заточен в основном под инвестиционные операции (купил и забыл), а второй — под спекулятивные (торгуем каждый день). Это отлично видно, если сравнить тарифы. Для примера возьмем брокера БКС. У него есть два тарифа: “Трейдер” и “Инвестор”.

Уже из названий понятно, какой тариф для чего предназначен. Если вы начинающий инвестор и понемногу покупаете бумаги, которые будете держать до погашения, вам подойдет тариф “Инвестор”, если активно торгуете и имеете большой оборот — “Трейдер”. Пороговое значение ежемесячного оборота, начиная с которого тариф “Трейдер” становится предпочтительнее, составляет около 125 тысяч рублей.

Соответственно, разумно завести счета у двух разных брокеров, чтобы иметь возможность настроить тарифы так, как это выгодно вам. Взять у одного брокера тариф для инвестиций, у второго — для спекуляций. Это общий принцип для инвестирования, который подходит для большинства стран мира. И если отвечать на вопрос из начала статьи, нужно посоветовать пару брокеров.

2. Риски работы с брокером

Брокер - это ваш посредник при работе на финансовом рынке. Как и с любым посредником, работа с брокером несет определенные риски, которые нельзя не учитывать при выборе.

2.1. Единый счет

Начнем с важного внутрироссийского момента, связанного с тем, что проблемы брокера - это проблемы клиента. Дело в том, что место, где записано, кому принадлежат те или иные ценные бумаги (депозитарий), не различает ценные бумаги клиента и ценные бумаги самого брокера.

Глубоко погружаться в эту тему тут мы не будем, кому это интересно - в бонусной части в конце статьи разобрано подробнее. Для остальных - есть риск, что ваши ценные бумаги могут пойти в счет компенсации убытков брокера.

Последний случай реализации этого риска - банкротство брокера “Универ Капитал”. Это был достаточно небольшой брокер, многие клиенты которого очень любили активно торговать еврооблигациями и плечевую торговлю. Поэтому, когда в 2022 году против России и ее финансового сектора ввели санкции, неожиданно выяснилось, что у брокера недостаточно денег для покрытия всех обязательств перед другими брокерами и НРД.

Поэтому началась продажа ценных бумаг со счета брокера в НРД. Портфеля бумаг в собственности самого брокера не хватило, поэтому пошли продажи бумаг клиентов. А деньги от продажи сразу же направлялись в счет погашения задолженности брокера. В итоге клиенты брокера “Универ Капитал” остались и без своих активов, и без денег.

2.2. Деньги не застрахованы

Деньги (не ценные бумаги, а именно деньги), которые лежат у вас на брокерском счете, не покрываются системой страхования вкладов. При этом они учитываются только на счете самого брокера, и вышестоящий депозитарий о них не знает.

Поэтому в случае банкротства брокера, ваши деньги будут включены в конкурсную массу, а ваши требования по этим деньгам по степени приоритетности будут наравне с другими кредиторами брокера (кредиторы третьей очереди). С учетом российской практики это значит, что вы, скорее всего, не получите почти ничего из этой суммы.

Поэтому настоятельно рекомендуется не хранить деньги на счете брокера в виде кэша, если вы не планируете их в ближайшее время использовать. Лучше выведите и положите на накопительный счет. Это позволит вам заработать проценты и снизить ненужный риск. А если вам срочно понадобятся деньги, депозит можно закрыть.

2.3. Прекращение работы

Последний риск, связанный с брокером, состоит в том, что брокер, как и любой посредник, может просто прекратить работу. В этом случае клиенты встают перед необходимостью что-то сделать со своими бумагами. Как правило, решений два: можно продать ценные бумаги, вывести деньги, перевести их к другому брокеру и купить там ценные бумаги или перевести сами ценные бумаги. Оба этих пути связаны с дополнительными расходами для инвесторов, и их хотелось бы избежать. Сегодня эти риски особенно велики, если речь идет о брокерах с участием иностранного капитала. Например, о дочках иностранных банков. Поэтому мы бы не стали открывать там счета и хранить большие пакеты бумаг.

Разобравшись с рисками, теперь можно переходить к основным классам брокеров на рынке.

3. Какие бывают брокеры?

Условно брокеров в России можно поделить на четыре категории:

● крупные госбанки, у которых дополнительно есть брокерский бизнес;

● крупные негосударственные банки, у которых дополнительно есть брокерский бизнес;

● крупные брокеры, для которых это основной бизнес;

● бутиковые брокеры.

До введения против России санкций существовала еще пятая категория — иностранные брокеры. Но на сегодня их изучение неактуально. Может быть, мы напишем о них отдельный гайд, когда снимут санкции. Пока же просто посмотрим, насколько значимы описанные выше риски для каждой из этих категорий.

3.1. Крупные государственные банки с брокерским бизнесом: примеры - Сбер, ВТБ, Россельхозбанк. Брокерский бизнес для таких компаний глубоко второстепенен, основной смысл этого бизнеса для банка - удержание клиента. А то сначала они пойдут искать этот сервис в других местах, а потом и вовсе туда уйдут из удобства.

Плюсы: близкая к абсолютной надежность самого брокера.

Минусы: брокерские услуги часто есть “для галочки” и не отличаются высоким уровнем, если вы не VIP-клиент.

Кому подойдет: тем, кто хочет купить активы и спать спокойно, не думая о том, что с его бумагами что-то может случиться.

3.2. Крупные негосударственные банки. Примеры - Альфа-Банк, Т-Банк. В общем-то, они похожи на первую категорию с той только разницей, что надежность тут чуть-чуть пониже, а удобство повыше. Да, надежность все еще высока, но отдельные случаи проблем у банков такого уровня известны: Гута-банк (2004), Банк Открытие (2017).

Поскольку это коммерческие банки, они заинтересованы в прибыли, поэтому для них характерна большая клиентоориентированность, чем в госбанках. В том числе и в не самых значимых сегментах, вроде брокерского бизнеса. Но при этом тут может не быть качественной экспертизы по каким-то непопулярным у клиентов вопросам, поскольку они также руководствуются соображениями прибыли.

Плюсы: низкие (однако ненулевые) риски брокера

Минусы: могут быть проблемы со сложными вопросами.

Кому подойдет: отличный выбор для тех, кто ценит удобство и не планирует работать со сложными инструментами.

3.3. Крупные брокеры, для которых это основной бизнес. Примеры - БКС, Финам, Атон. Отличительная черта брокеров этой категории в том, что они умеют все в брокерском бизнесе, а что не умеют - научатся, если у клиента достаточно денег. Просто потому, что это их хлеб.

Ключевой недостаток этих компаний в том, что они не имеют большого значения для российской финансовой системы, поэтому государство может не захотеть их спасать, а значит, тут инвесторы рискуют потерять деньги в случае проблем брокера.

Плюсы: максимально широкий набор возможностей для сделок, высокий профессионализм.

Минусы: риски брокера.

Кому подойдет: отлично подходят для спекуляций широкого профиля.

3.4. Бутиковые брокеры. Называются так по аналогии с бутиками модной одежды, где аудиторией является редкий премиальный клиент. Примеры бутиковых брокеров - Септем Капитал, Универ Капитал, ИК Диалот. Именно на эту категорию в России приходится большая часть отзывов лицензий и пострадавших инвесторов. Собственно, из трех примеров в начале абзаца двух брокеров уже не существует, жив только ИК Диалот. И это неспроста.

Как правило, такие компании специализируются на каком-то сегменте рынка и в нём очень хороши, но во всех прочих - ничего особенного. И если сегмент рынка, в котором они работают, начинает испытывать проблемы, проблемы начинаются и у брокеров.

Такие компании имеет смысл выбирать, когда вы точно понимаете, что вам нужно. Например, “ИК Диалот” специализируется на облигациях компаний сегмента МСП, который характеризуются высокими рисками и высокой процентной ставкой по облигациям. Государству нет причины спасать таких небольших специализированных брокеров, поэтому здесь инвесторы реально осуществляют все инвестиции на свой страх и риск, имея повышенные инфраструктурные риски и риски мошенничества.

Из хорошего - временами тут вам могут предложить какие-то возможности, которых вам больше нигде не получить. Как самый простой пример такой возможности - вам могут предложить кэшбэк за покупку определённых инструментов.

Плюсы: часто дают какие-то эксклюзивные бонусы, увеличивающие доходность.

Минусы: риски самые высокие на рынке, часто ограниченный спектр инструментов для инвестирования.

Кому подойдет: любителям спекуляций в каком-то узком сегменте рынка.

4. Что выбирать вам?

С учетом рисков и типов брокеров можно сформулировать следующий тезис: у вас должно быть как минимум два брокерских счета, один из которых открыт в брокере при крупном банке (государственном или системно значимом и без иностранного участия), а другой - в компании, которая специализируется на брокерской деятельности. Первый счёт должен быть заточен под инвестиции, второй - под спекуляции.

Критерии выбора банка для первого счета - на ваш вкус. Я бы предложил ориентироваться на качество бонусов, которые этот банк дает своим премиальным клиентам. Если вы будете регулярно пополнять этот счет, у вас в разумные сроки накопится сумма, которая позволит вам в этом банке получить этот статус (Сбер Премьер, ВТБ Привилегия и прочее).

Второй счёт должен быть открыт так, чтобы вам было удобно спекулировать. Вот тут стоит обращать повышенное внимание на комиссии, абонентскую плату и прочие особенности конкретных тарифов. Если вы предпочитаете спекуляции широким спектром активов, вам больше подойдёт крупный брокер. Если вы работаете в какой-то определенной нише, можете выбрать небольшого брокера именно под вашу задачу. Здесь должны лежать только те деньги, которые вы не боитесь потерять.

Теперь мы наконец можем ответить на вопрос: какого брокера лучше выбрать?

Крупнейшие брокеры, подходящие для инвестиций, часто представлены на сайтах-агрегаторах. Сразу скажу, что идеального агрегатора по брокерам в России на сегодня нет. Наиболее удобным из них мне кажется агрегатор “Финуслуги”. Да, там иногда случается недостоверная информация, но хоть ссылки на сайты брокеров нормально открываются и ведут именно на сайты брокеров.

Теперь разберёмся со спекулятивным брокером. Надо понимать, что всего брокеров в России больше 250, а на сайтах агрегаторов их обычно представлено несколько десятков, из которых большинство — банки с брокерским бизнесом.

Например, на агрегаторе Финуслуг нет брокера при банке, в котором получает зарплату президент РФ Владимир Путин. Поэтому не ленитесь поискать сами, особенно если вам нужно что-то нишевое. Из тех, кого можно найти на агрегаторах, я бы предложил рассмотреть брокера БКС.

Бонусная часть. Риск брокера, о котором многие не знают

Инфраструктура, в которой происходит учет прав владельцев акций или облигаций, которые обращаются на бирже, выглядит следующих образом:

Высшим органом, занимающимся учетом прав является Регистратор. Обычно это небольшая компания, которая занимается только тем, что учитывает права собственности на ценные бумаги. Пример такой компании — ООО “Партнер”, которая ведет реестр акционеров ПАО “Северсталь” и нескольких десятков других акционерных обществ. Для компаний, чьи акции торгуются на бирже, у регистратора есть два вида счетов: счета конечных владельцев, которые ведет сам регистратор, и счета депозитариев. Для России второй вид счетов есть обычно в одном экземпляре, который открыт в Национальном Расчетном Депозитарии (далее - НРД).

Исходя из имеющейся у него информации, регистратор видит, как перемещаются акции между счетами акционеров, которые он ведет, и счетом депозитария, но не знает, как именно распределены акции у брокеров, которых обслуживает депозитарий.

Депозитарий занимается тем, что обслуживает брокеров. Он отслеживает информацию о том, как именно перемещаются ценные бумаги между брокерами, и берет с них за это небольшую комиссию. При случае можете обратить внимание, что при совершении сделок у брокера у вас, помимо комиссии брокера за сделку, обычно есть еще комиссия биржи. Это вот она. При этом депозитарий, за редким исключением, не видит, кто именно подал заявку на совершение сделки — они видят только общую динамику по брокеру и его клиентам в целом. Собственно, здесь и кроется главный инфраструктурный риск для обычного инвестора.

У этого риска есть три решения:

● Создание сегрегированного счета для своих активов, он есть на диаграмме выше. По сути, это отдельный счет только с вашими активами, который брокер открывает в НРД. Он позволяет совершать все торговые операции и при этом отделяет ваши деньги от всех остальных. Это отличный вариант: можно продолжать торговать ценными бумагами и одновременно не нести риски единого счета. Вот только стоит такая услуга от 10 тысяч рублей в месяц. Дорогая страховка от достаточно маловероятного риска получается, особенно для не очень крупного клиента.

● Второй вариант решения — перевести свои бумаги на счет к регистратору (на более высокий уровень учета). Это тоже стоит достаточно ощутимых денег, но вы их хотя бы платите только один раз, за перевод, дальше хранение бесплатно. Так что если вы чувствуете, что вам некомфортно держать значительные активы у брокера, можете их часть перевести к регистратору. Дополнительным бонусом такого решения является то, что вы будете получать дивиденды по акциям сразу же, как только эмитент заплатит их регистратору, а не когда они пройдут по всей цепочке регистратор-депозитарий-брокер-клиент. За счет этого вы можете раньше реинвестировать средства и попытаться получить дополнительную доходность от закрытия дивидендного гэпа. Минусы этого способа состоят в том, что у каждой акции может быть свой регистратор, который совсем не обязательно находится в вашем городе, и вы не сможете оперативно продать эти акции по биржевой цене в случае необходимости. Эмпирически могу сказать, что дисконт по сделкам с акциями на счете регистратора составляет 20-30% к рыночной цене при продаже “здесь и сейчас”.

● Третий способ — перевести ваши бумаги на неторговый (основной) раздел счета у брокера. Депо в том, что по действующим правилам с бумагами с основного счета запрещены любые операции. Так что и инвестор в данном случае сталкивается с определенными неудобствами. Если он решит продать бумаги, ему надо будет вернуть их на торговый счет. Основным преимуществом этого способа является то, что он самый дешевый. Так, например, в ВТБ он стоит 250 рублей.

Для тех, кто читает нас из других стран: этот момент с отсутствием отдельных счетов не является исключительно российский, такое есть и в некоторых других странах, но тут нужно смотреть законодательство и деловую практику. Про США могу совершенно точно сказать, что там счета всех клиентов отделены друг от друга, и за объединение счетов клиента и брокера там можно потерять лицензию. Про другие страны - не знаю, не изучал предметно этот вопрос.